1. 서론
최근 한화 에어로스페이스가 유상증자를 발표하며 많은 투자자들의 관심을 받고 있습니다. 하지만 유상증자가 정확히 무엇이며, 기업이 이를 왜 활용하는지 모르는 분들도 많습니다. 이번 기회를 통해 유상증자의 개념과 방식, 그리고 기업이 이를 시행하는 이유를 알아보겠습니다.
Table of Contents
- 1. 서론
- 2. 유상증자의 개념
- 3. 유상증자의 방식
- 4. 기업이 유상증자를 하는 이유
- 5. 유상증자가 주주와 주가에 미치는 영향
- 6. 한화 에어로스페이스 사례 분석
- 7. 한화의 지배구조 변화와 후계 구도 영향
- 7. 결론
2. 유상증자의 개념
유상증자란 기업이 신주를 발행하여 주주 또는 투자자로부터 자금을 조달하는 방식입니다. 이는 기업이 운영 자금을 확보하거나 신규 사업에 투자하기 위한 수단으로 활용됩니다. 흔히 혼동되는 개념으로 무상증자가 있는데, 무상증자는 기존 주주에게 무료로 신주를 배정하는 방식입니다. 반면, 유상증자는 투자자가 일정한 금액을 지급하고 신주를 받는다는 점에서 차이가 있습니다.
3. 유상증자의 방식
유상증자는 크게 세 가지 방식으로 이루어집니다.
- 주주배정 방식: 기존 주주에게 우선적으로 신주를 배정하는 방식입니다. 기존 주주들은 자신이 보유한 지분율에 따라 신주를 인수할 수 있으며, 미청약된 주식은 일반 투자자에게 배정되기도 합니다.
- 일반공모 방식: 기존 주주뿐만 아니라 일반 투자자들도 신주를 인수할 수 있도록 공개적으로 발행하는 방식입니다.
- 제3자 배정 방식: 특정 기관이나 대기업 등 제3자에게 신주를 배정하는 방식으로, 전략적 제휴나 대규모 자금 조달이 필요할 때 사용됩니다.
4. 기업이 유상증자를 하는 이유
기업이 유상증자를 시행하는 주된 이유는 다음과 같습니다.
- 운영자금 확보: 연구개발, 생산 확대, 마케팅 비용 충당 등 다양한 목적을 위해 자금을 확보할 수 있습니다.
- 재무 건전성 강화: 부채 비율을 낮추고 재무 구조를 개선하기 위해 사용될 수 있습니다.
- 신규 사업 투자: 미래 성장 동력을 확보하기 위해 새로운 사업에 투자하는 경우가 많습니다.
- 경영권 방어 : 유상증자를 통해서 신규로 발행한 주식을 자신의 우호세력에게 판매를 함으로써 기업의 지배력을 높일 수 있게 됩니다.
5. 유상증자가 주주와 주가에 미치는 영향
우리나라에서는 많은 투자자들은 유상증자를 부정적으로 바라보는 경향이 있습니다. 이는 일부 기업들이 유상증자를 활용하는 방식 때문인데요.
일부 기업들은 호재성 뉴스를 발표하여 주가를 띄운 뒤 높은 가격에 자신의 지분을 매각하고, 유상증자를 단행하고, 이후 주가가 다시 제자리로 돌아오고 난 뒤 다시 지분을 확보하는 전략을 세우는 경우가 많습니다. 결과적으로 기업 오너의 재산이 증식되는 효과를 가져올 수 있습니다.
또한, 유상증자를 통해 조달된 자금이 연구개발이나 신사업보다는 부동산이나 생산시설 등 기업의 자산을 확충하는 데 사용되는 경우도 많아, 기업의 지배력 및 자산이 확대되는 결과를 초래하기도 합니다.
유상증자는 기업에 자금을 공급하는 긍정적인 요소이지만, 주주와 주가에 단기적으로는 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.
- 단기적 영향: 신주가 발행되면 기존 주주의 지분율이 희석되면서 주가가 하락할 가능성이 있습니다.
- 장기적 기대 효과: 조달한 자금이 효율적으로 사용된다면 기업의 성장 가능성이 높아지고, 장기적으로 주가 상승으로 이어질 수 있습니다.
6. 한화 에어로스페이스 사례 분석
한화 에어로스페이스의 이번 유상증자는 주로 방위산업 및 항공우주 사업 확장을 위한 자금 조달이 목적으로 알려졌습니다.
한화 에어로스페이스의 이번 유상증자 규모는 약 3조 6,000억 원으로, 이는 국내 증시 사상 최대 규모의 유상증자로 기록되었습니다. 유상증자 발표 당시 한화에어로스페이스의 시가총액은 약 33조원이었으며, 3.6조는 시총 대비 약 11%가 넘는 대규모 유상증자입니다.
한화는 이번 유상증자로 발행되는 주식을 60만 5천원에 팔기로 결정하였습니다. 할인율 15%를 적용한 가격이며, 이 발표를 기점으로 75만원이던 주가가 20% 하락하며 61만원까지 밀리는 모습을 보였습니다.
한화에어로는 증권신고서를 공시한 지 30분이 지난 오후 5시 30분경 IR을 진행하였습니다. 그리고 관계자는 IR에서 “기존 주주의 지분 희석을 최소화하면서도 목표 자금을 안정적으로 확보하기 위해 할인율을 15%로 결정했다”고 이야기하였습니다. 하지만 주주와의 충분한 소통없이 갑자기 진행된 유상증자라 기존 주주의 입장에서는 아쉬움이 큰 건 사실입니다.
한화에어로스페이스 연도별 영업이익을 살펴보면 위 그래프와 같이 과거 대비 엄청나게 상승했음을 볼 수 있습니다. 25년도 영업이익(2.4조)으로 미뤄볼때 굳이 유상증자가 아니더라도 영업이익을 기반으로 자금을 조달할 수는 없었나 하는 아쉬움이 남는 것을 사실입니다. 특별히 2024년도에는 전년 대비 3배 가까이 증가하는 기염을 토했습니다.
이익률 역시 제조업 분야에서는 보기 힘든 두자리 숫자를 기록하여 우크라이나 전쟁 등 국제정세 변화에 큰 이익을 얻는 모습을 보였습니다.
외신 BoA는 다음과 같은 제목의 기사를 내며, 이와같은 유상증자 사례가 이번에 단일사례가 아님을 강조하였습니다.
“수년간 반복된 한화 조달방식 놀랍지 않아… 한화에어로 유증, 매수기회”
과거에도 국내에서는 대규모 유상증자가 여러 차례 있었습니다. 그중 규모가 컸던 사례를 살펴보면 다음과 같습니다.
- 대한항공 (2021년): 약 3조 3,000억 원 규모의 유상증자를 단행하여 코로나19로 인한 경영 위기를 극복하고 항공산업 회복에 투자하였습니다.
- 삼성바이오로직스 (2018년): 약 2조 2,500억 원 규모의 유상증자를 진행하여 바이오 의약품 생산 능력을 확대하였습니다.
- 두산중공업 (2020년): 약 1조 3,000억 원 규모의 유상증자를 통해 경영 정상화를 추진하였습니다.
7. 한화의 지배구조 변화와 후계 구도 영향
이번 대규모 유상증자 1주일 전 한화에어로는 한화오션 지분 매입에 1조 3천억을 사용하였습니다. 한화에어로스페이스는 지난 3월 13일 1조 3천억원의 자금을 들여 한화오션 지분의 7.3%를 인수했습니다. 결론적으로 보면 그룹사의 주식을 대규모로 인수하고 그 금액을 유상증자로 매꾸는 모양새를 띄게 되었습니다.
한화오션을 인수할 당시 한화에어로스페이스가 약 1조, 그 외 한화에너지 및 한화임팩트가 각각 1천억, 4천억의 투자를 진행하였습니다.
그 후 한화오션의 주가가 오르고 난 뒤 한화에어로스페이스는 한화에너지와 한화임팩트가 가지고 있던 한화오션 지분은 1조 3천억을 들여 매입하였습니다. 결론적으로 한화에너지와 한화임팩트에 투자금 이상의 자본이 들어가게 되었습니다.
한가지 예상 가능한 시나리오는 이렇게 회수한 자본을 기반으로 한화에너지가 (주)한화의 지분을 추가로 인수하는 상황을 생각해 볼 수 있습니다. 현재 한화에너지의 경우 한화 후계자의 100% 지분을 가지고 있습니다.
이번 유상증자를 통해 한화그룹의 지배구조에도 큰 변화가 생겼습니다. 한화 에어로스페이스가 대규모 증자를 통해 한화오션을 완전히 인수하면서, 그룹 내에서 방산 및 항공우주 사업 부문의 역할이 더욱 커졌습니다. 이에 따라 한화그룹은 기존 화학 및 에너지 중심의 사업 구조에서 방산 및 우주항공 산업 중심으로 재편되고 있습니다.
이러한 사례들은 기업들이 대규모 자금을 조달하여 재무구조 개선이나 신규 사업 투자를 추진한 대표적인 예시입니다. 이번 한화 에어로스페이스의 유상증자는 주로 방위산업 및 항공우주 사업 확장을 위한 자금 조달이 목적으로 알려졌습니다. 이번 증자를 통해 회사는 신규 투자 및 연구개발을 강화할 계획입니다. 시장의 반응은 다소 엇갈리지만, 장기적으로 기업의 성장을 기대하는 투자자들에게는 긍정적인 기회가 될 수도 있습니다.
7. 결론
유상증자는 기업이 자금을 조달하는 중요한 전략 중 하나로, 단순한 주가 희석으로만 해석해서는 안 됩니다. 기업이 유상증자를 통해 조달한 자금을 어떻게 활용하는지가 더욱 중요한 포인트입니다. 따라서 투자자분들께서는 유상증자의 목적과 기업의 재무 전략을 꼼꼼히 분석하고 대응하는 것이 필요합니다.